Ежегодно, начиная с 1978 года, в Кнессете проводится специальная церемония, на которой президент Израиля вручает Премию Вольфа за особый вклад в развитие общества и всего человечества. Премия вручается, по крайней мере, 5 победителям, четверо из которых являются лучшими в области науки и один - в области искусства.

Фонд начал свою деятельность в 1976 году, благодаря семейству Вольф, которое пожертвовало 10 миллионов долларов в основной капитал фонда. Основным учредителем и спонсором фонда стали Рикардо Вольф и его жена Франциска. Доходы фонда от инвестиций, пожертвования и гранты, которые получает фонд, используются для вручения премий и стипендий.

Ежегодно премия вручается в таких научных областях, как физика, химия, медицина, сельское хозяйство и математика, а также в таких областях искусства, как музыка, живопись, скульптура и архитектура. Лауреатов премии выбирают международные компетентные комиссии, в состав которых входят от 3 до 5 экспертов в данных областях. Имена лауреатов премии анонсирует министр просвещения Израиля. Премия включает диплом и денежную сумму в размере 100.000 долларов. Если в какой-то из номинаций несколько победителей, но не более трёх, то сумма премии делится согласно их количеству.

Статус фонда и его принципы деятельности были определены в Законе о фонде Вольфа в 1975 году и в прилагаемых к нему постановлениях. Министр просвещения и культуры отвечает за деятельность фонда и исполняет обязанности председателя совета фонда. Целью фонда является развитие науки и искусства; награждение деятелей науки и искусства за их достижения и вклад во имя человечества, во имя развития дружественных отношений между народами; предоставление стипендий студентам и грантов деятелям науки, занимающихся исследованием в университетах и других высших учебных заведениях Израиля.

Премия Вольфа пользуется высоким международным авторитетом. Более 30% лауреатов Премии Вольфа были впоследствии удостоены Нобелевской премии.